Las empresas familiares constituyen un pilar clave de numerosas economías alrededor del mundo. En Europa, por ejemplo, se estima que más del 60% de las empresas privadas son de propiedad y gestión familiar, y su papel es aún más predominante en países como España, Italia o Alemania. Estas organizaciones no solo generan una parte significativa del empleo y del PIB, sino que además presentan características únicas que las diferencian radicalmente de las empresas no familiares, especialmente en la manera en que toman decisiones estratégicas, financieras y organizativas.
Lo que las distingue no es solo su estructura de propiedad, sino la manera en que los intereses de la familia y los de la empresa se entrelazan. Esta dualidad de intereses da lugar a una lógica de gestión que no se guía exclusivamente por la maximización de beneficios económicos, sino también por la protección de valores familiares, tradiciones y vínculos afectivos, que la literatura en empresa familiar suele definir como riqueza socioemocional. Por ello, analizar cómo los objetivos familiares influyen en las decisiones empresariales es fundamental para comprender el comportamiento real de este tipo de organizaciones.
Uno de los comportamientos en los que esta particularidad se ve reflejada es en la política de financiación. ¿Por qué algunas empresas familiares evitan endeudarse mientras otras utilizan la deuda activamente para financiar su crecimiento? ¿Qué papel juegan los intereses familiares en esta decisión? Estas son las preguntas que aborda el artículo «One more piece of the family firm debt puzzle: the influence of socioemotional wealth dimensions» publicado en la revista Small Business Economics.
El estudio acerca de cómo se abordan decisiones financieras –tales como asumir o evitar endeudarse– en las empresas familiares no solo es relevante para entender su comportamiento, sino también para diseñar políticas públicas más efectivas y modelos de gestión empresariales más adecuados.
¿Qué es la riqueza socioemocional?
El concepto de riqueza socioemocional, (en inglés, Socioemotional Wealth o SEW) se refiere a los beneficios no financieros que los miembros de una familia obtienen al involucrarse en la gestión y propiedad de una empresa. Estos beneficios incluyen la satisfacción derivada de mantener el control familiar, preservar la reputación de la familia y garantizar el bienestar de sus miembros. Tradicionalmente, la riqueza socioemocional se ha tratado como un constructo unidimensional, pero este estudio recoge argumentos que proponen una visión multidimensional que distingue tres dimensiones clave:
- Continuidad. La importancia de asegurar la supervivencia y el control de la empresa en manos familiares a lo largo de las generaciones.
- Relevancia. El deseo de mantener y mejorar la reputación y el capital social de la familia.
- Enriquecimiento familiar. La búsqueda del bienestar y la armonía familiar, incluyendo la satisfacción de las necesidades de los miembros.
El estudio emplea una muestra de 126 empresas familiares españolas no cotizadas. Los hallazgos de nuestra investigación indican que la dimensión de Continuidad afecta de una forma positiva al nivel de endeudamiento de las empresas familiares. Esto sugiere que las empresas familiares que valoran la preservación del control y la supervivencia de la dinastía familiar a largo plazo están dispuestas a asumir mayores niveles de deuda para financiar su crecimiento y asegurar su continuidad generacional. Las dimensiones de Relevancia y Enriquecimiento familiar no evidencian una relación con el endeudamiento en la muestra total de empresas analizadas. Sin embargo, en el subgrupo de empresas con bajos niveles de deuda, la Relevancia de la familia se asocia con niveles de endeudamiento más bajos, indicando que la preocupación por la reputación y la imagen familiar puede llevar a una mayor aversión al riesgo financiero.
La variedad de las empresas familiares
Este estudio amplía la comprensión del comportamiento financiero de las empresas familiares al incorporar una perspectiva multidimensional del SEW (la riqueza socioemocional). Al considerar cómo diferentes objetivos familiares influyen en las decisiones de endeudamiento, nuestro trabajo contribuye al desarrollo de modelos financieros que reconocen la particularidad, complejidad y heterogeneidad de las empresas familiares.
El estudio también ofrece evidencias valiosas para los directivos de empresas familiares, inversores y acreedores, así como responsables de políticas públicas. En este sentido, para los directivos de empresas familiares, los resultados sugieren que, en numerosas ocasiones, las decisiones de endeudamiento se ven condicionadas por valores y objetivos familiares específicos. Particularmente, aquellos que priorizan la continuidad del negocio pueden estar más inclinados a asumir los riesgos financieros derivados de un mayor endeudamiento. Por otro lado, las empresas que otorgan mayor valor a la relevancia de la familia pueden optar por mantener niveles de deuda más bajos, ya que las preocupaciones sobre la imagen pública y la estabilidad financiera son prioritarias. Por lo tanto, los gestores de estas empresas deben equilibrar cuidadosamente el crecimiento de la empresa con la gestión de su reputación y la percepción externa.
Asimismo, para los responsables del diseño de políticas públicas, los resultados pueden servir, por un lado, para implementar mecanismos que faciliten el acceso a financiación para empresas familiares; y por otro lado para reforzar la educación financiera y el acompañamiento a las empresas familiares con el fin de ayudarlas a comprender cómo equilibrar sus objetivos no económicos con las decisiones financieras.
Finalmente para inversores y acreedores, nuestros resultados acrecientan su comprensión sobre el comportamiento financiero de las empresas familiares. Así, los inversores e instituciones financieras deben ser conscientes de que las decisiones financieras de las empresas familiares no siempre siguen una lógica basada exclusivamente en argumentos económicos.
El comportamiento financiero de las empresas familiares
En conclusión, nuestra investigación destaca cómo el comportamiento financiero de las empresas familiares está profundamente marcado por los objetivos no financieros de la familia, lo que debe ser tenido en cuenta por los agentes involucrados en la financiación y gestión de este tipo de organizaciones. Este enfoque multidimensional de la riqueza socioemocional y de los objetivos familiares mejora la comprensión de la heterogeneidad dentro de las empresas familiares, lo que a su vez permite a los gestores, asesores, políticos y acreedores adaptar sus estrategias y soluciones a las verdaderas motivaciones detrás de las decisiones financieras de este tipo de organizaciones.
Fuente:
Blanco-Mazagatos, V., Romero-Merino, M.E., Santamaría-Mariscal, M. Delgado-García, J.B. (2024): One more piece of the family firm debt puzzle: the influence of socioemotional wealth dimensions. Small Business Economics 63, 831–849. https://doi.org/10.1007/s11187-024-00881-8.
Este trabajo ha recibido financiación del Agencia Estatal de Investigación (PID2020-120288 GB-100//AEI/10.13039/501100011033).
